环球视讯！受益AI算力需求井喷！PCB喜迎量价齐升

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Ⅰ

受益AI算力需求增长，PCB喜迎量价齐升？

PCB是电子产业链中承上启下的基础力量。PCB板广泛应用于各下游产品，服务器应用增速高于行业平均。市场规模方面，PCB在服务器领域占比10%，市场规模78.04亿美元，预计2026年将达到132.94亿美元。

在服务器中，PCB板主要应用于主板、背板和网卡，承担数据传输和连接各部件功能。服务器高运作强度、巨大数据转换量和I/O吞吐量，PCB板需求主要以高多层板为主。

随着AI技术蓬勃发展和广泛应用，高性能计算能力芯片需求空前旺盛，带动服务器整体性能提升，服务器领域PCB板往高速高频发展。PCIe协议升级推动服务器PCB用料升级、工艺难度提升，价值量增加。

目前普遍使用的PCIe4.0接口的传输速率为16Gbps，服务器PCB层数为12-16层。随着服务器平台升级到PCIe5.0，传输速率达到36Gbps，PCB的层数将达到18层以上，层数的提高也会带来板厚的升级，从12层板的2毫米逐渐升级到3毫米以上。PCIe5.0要求CCL材料升级到VeryLowLoss等级。随着材料的升级，M6等级以上的材料铜和树脂对结合力有损耗，制作工艺上难度提升，PCB单价显著提升。

根据Prismark的数据，2021年8-16层板的价格为456美元/平米，而18层以上板的价格为1538美元/平米。未来随着算力带来的传输速率升级将带动PCB价值量明显增加，PCB板行业将迎来量价齐升的黄金发展阶段。

中国PCB产值在全球PCB产值中占比过半，2022年产业总产值可以达到442亿美元。PCB行业集中度低，头部效应不明显。目前发达国家本土已经逐步退出中低端产品生产，美国制造的PCB产品以18层以上的高层板为主，欧洲产品服务当地工业仪表和控制、医疗、航空航天和汽车工业等产业；日本PCB技术领先主要产品系多层板、挠性板和封装基板；台湾PCB以高阶HDI、IC载板、类载板等产品为主。整体来看，与日本、韩国等国家相比，我国PCB产品中高端印制电路板占比较低，未来在技术含量更高的产品方面还具有较大的提升空间。

国内上市公司中，沪电股份、深南电路、生益电子等厂商供给产品的最高层数可达到40层，深南电路背板样品采用材料混压、局部混压等工艺，最高层数可达120层，批量生产层数可达68层，处于行业领先地位。沪电股份与深南电路目前都已具备EagleStream服务器PCB产品的批量生产能力，可适配服务器龙头厂商Intel的生产需求。在高端服务器领域，其他厂商也在积极布局，鹏鼎控股研发新技术包含云端高性能计算及AI服务器主板技术等，崇达技术和胜宏科技的针对高端服务器的相关产品都已陆续出货应用。

Ⅱ

男裤市场领跑者再次转型，品牌宣传+门店升级两翼齐驱！

九牧王：公司是中国领先的商务休闲男装品牌企业,核心产品九牧王男裤等系列产品多年来深受消费者的喜爱和好评。公司通过自主经营、兼并收购等方式已汇集七个品牌，打造三大服装平台，年秋冬推出之后表现较好，主品牌未来年轻灰标产品占比将继续提升，未来三到四年内灰标产品占比将有望超过传统黑标产品。

标签：男裤市场领跑者、品牌矩阵、品牌宣传、门店升级

看点一：男裤市场领跑者

公司以生产西裤起家，凭借其独特的生产工艺以及丰富的人体数据样本，设计得体、产品合身。一跃成为中国男裤市场领跑者，连续多年位列国内男裤市场第一位。随着国内消费者个性化趋势明显，服装企业单一品牌发展难免遇到瓶颈，而多品牌齐发力势在必行。

研报菌简评：2016年九牧王进行第二次战略转型，先后孵化/收购多个品牌，打造“同心多元化”的时尚服装矩阵。

看点二：先进工艺

“专业好品质”已成为九牧王的品牌象征，从生产工艺来看，公司将男裤生产工艺细化为约108道工序，将茄克生产工艺细化为约90道工序，采用国内外先进西裤吊挂流水线，注重细节，品质管理高效。

研报菌简评：公司研发剪裁出多款多行，在样品试穿合格的情况下进行批量生产，以满足不同消费者的诉求。

看点三：品牌矩阵

公司旗下主要品牌分为围绕三大平台：以九牧王、VIGANO品牌为主的精工质量平台、以NASTYPALM及ZIOZIA品牌为主的时尚品质平台、以FUN品牌为主的个性潮流平台。同时公司围绕这三个品牌平台方向进行投资、品牌建设与发展，且面向时尚产业新业务、新技术、新模式进行投资，助力服装主业发展。

研报菌简评：公司旗下主要品牌有着不同的定位，面向低中高等不同群体。

看点四：品牌宣传

与分众传媒达成亿元级战略合作，精准投放主流消费人群。在波司登抢占消费者心智的过程中，分众传媒起到至关重要的作用。分众传媒作为全球最大的电梯媒体集团，以“主流、必经、高频、低干扰”的优势抓住线下流量入口，每天覆盖3亿城市主流消费人群。

研报菌简评：公司尤其是精准触达白领、金领、商务人士等九牧王目标消费群体，该群体是品牌消费的意见领袖，具有极强的品牌扩散能力。

看点五：门店升级

服装品牌单纯依靠外延扩张容易触碰天花板，因而积极零售转型，重视内生增长使得品牌发展长效延续。3000家门店基本可以覆盖国内80%以上的县级行政区域，同时受线上电商冲击导致渠道进一步下沉受阻。多数低效甚至亏损店铺成为品牌累赘，因此渠道升级成为品牌发展的新目标。在此背景下，九牧王审视夺度，关小开大、关亏促盈，促进品牌健康成长。

研报菌简评：门店积极转型，积极升级，从八代店到现在的十代店，注重高效、高增。

参考资料：

1、20230601-东吴证券国际-电子行业深度报告：AI系列深度-国内厂商受益AI算力需求增长，PCB有望量价齐升

2、20230512-浙商证券-九牧王-601566：深度报告：男裤专家逆势启航，复刻国货蜕变之路

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